Angola kembali masuk radar investor. Akankah Lourenço mampu mempertahankannya?

Angola sedang beralih dari volatilitas yang tidak terkelola ke manajemen risiko yang kredibel. Selama dua dekade, sejarahnya ditulis dengan tinta harga minyak: booming yang spektakuler, guncangan yang brutal, dan resesi panjang yang menghapus banyak kemajuan yang dicapai setelah Perang Saudara. Saat ini, pertanyaan sebenarnya bagi investor bukan lagi apakah Angola dapat keluar dari siklus ini. Pertanyaannya adalah apakah momentum reformasi dapat dipertahankan secara memadai untuk membenarkan minat baru terhadap negara ini.

Angola telah mulai mengambil langkah-langkah sulit yang dianggap penting oleh para investor. Di balik volatilitas tersebut, muncul kerangka kerja yang lebih solid untuk mata uang kwanza, cadangan devisa, inflasi, dan keuangan publik. Hal ini terjadi setelah satu dekade yang ditandai dengan resesi selama lima tahun dan penurunan tajam pendapatan per kapita. Reformasi tersebut mencakup rezim nilai tukar yang lebih fleksibel, pengurangan subsidi bahan bakar, undang-undang keberlanjutan fiskal, dan program stabilisasi yang didukung IMF.

Kebijakan moneter yang mampu menyerap guncangan eksternal

Nilai tukar menunjukkan sejauh mana perubahannya. Selama bertahun-tahun, nilai kwanza yang dinilai terlalu tinggi dan dikelola secara ketat telah menyembunyikan ketidakseimbangan dan merugikan daya saing sektor non-minyak. Sejak tahun 2018, Angola telah bergerak menuju rezim yang lebih fleksibel. Hal ini mempersempit kesenjangan antara pasar resmi dan pasar paralel dan membawa nilai tukar riil mendekati nilai fundamentalnya.

Tantangan masih ada. Angola masih memerlukan fleksibilitas nilai tukar yang lebih berkelanjutan dan pasar valuta asing masih terfragmentasi. Namun depresiasi pada tahun 2023, yang dipicu oleh penurunan pendapatan minyak dan reformasi subsidi bahan bakar, juga menunjukkan sesuatu yang penting. Meski menyakitkan, nilai tukar semakin mampu bertindak sebagai peredam kejut.

Reservasi menceritakan kisah serupa. Meskipun terjadi guncangan berulang kali, cadangan devisa tetap berada pada kisaran tujuh hingga delapan bulan dari cakupan impor – jauh di atas kriteria kecukupan biasanya. Hal ini membantu Angola mengatasi kondisi keuangan global yang lebih ketat dan biaya pembayaran utang luar negeri yang lebih tinggi. Dikombinasikan dengan surplus transaksi berjalan struktural dan penggunaan pinjaman luar negeri yang lebih hati-hati, cadangan ini tidak menghilangkan kerentanan Angola. Namun hal ini mengurangi risiko guncangan perdagangan berikutnya yang akan segera berubah menjadi krisis neraca pembayaran.

Inflasi tidak terlalu jelas, namun sama terbukanya. Setelah mencapai tiga angka pada awal tahun 2000an, angka tersebut turun kembali di bawah 10% pada tahun 2014, sebelum mulai meningkat tajam lagi. Antara tahun 2002 dan 2023, inflasi rata-rata sekitar 26% per tahun. Yang penting sekarang adalah arah perjalanan. Setelah mencapai puncaknya di atas 30% pada pertengahan tahun 2024, inflasi tahunan telah melambat tajam. Angka tersebut mencapai sekitar 15% pada akhir tahun 2025 dan mendekati 13% pada awal tahun 2026, dibantu oleh kwanza yang stabil dan kebijakan moneter yang awalnya bersifat restriktif, kemudian secara bertahap dilonggarkan. Inflasi belum “diperbaiki”. Namun kerangka kelembagaan yang diterapkan untuk mengelola situasi ini semakin dapat dipercaya. Hal ini kini menghasilkan disinflasi yang nyata dan membuka jalan bagi rezim penargetan inflasi yang eksplisit.

Perlunya perubahan struktural

Dalam hal kebijakan fiskal, Angola beralih dari pembelanjaan prosiklikal dan penghematan yang brutal menuju pendekatan berbasis aturan yang tertuang dalam Undang-Undang Keberlanjutan Fiskal tahun 2020. Utang, yang mencapai puncaknya hampir 120 persen PDB pada tahun 2020 dan meningkat sebesar 15 poin persentase antara tahun 2022 dan 2023, ketika kwanza terdepresiasi dan moratorium pembayaran utang berakhir, kini jelas mengalami penurunan.

Hal ini mencerminkan strategi pengelolaan utang yang proaktif. Angola mengganti pinjaman komersial yang mahal dengan instrumen yang lebih murah dan berjangka panjang, sekaligus secara bertahap mengurangi rasio utang terhadap PDB. Backlog telah berkurang. Pinjaman yang didukung oleh minyak sedang dihapuskan. Utang dalam negeri yang diindeks ke mata uang asing menurun. Hasilnya adalah rencana jangka menengah yang memberikan tolok ukur anggaran yang lebih jelas kepada investor.

Namun, angka makroekonomi yang paling mencolok datang dari Bank Pembangunan Afrika. Pada tahun 2030, Angola perlu memobilisasi sekitar $14 miliar per tahun untuk mempercepat transformasi strukturalnya dan menyatu dengan negara-negara berkembang dengan kinerja terbaik. Sekitar dua pertiga dari jumlah ini akan dibutuhkan untuk infrastruktur sosial dan ekonomi. Sisanya akan digunakan untuk sumber daya manusia dan produktivitas. Sumber daya publik hanya mencakup sebagian kecil dari kebutuhan ini. Tanpa modal swasta dan eksternal, tidak ada jalan yang kredibel menuju diversifikasi. Dan tanpa stabilitas makroekonomi, modal ini tidak akan mencapai skalanya.

Dalam konteks ini, koridor Lobito patut mendapat perhatian khusus. Jalur kereta api yang menghubungkan Copperbelt di Republik Demokratik Kongo dan Zambia ke pelabuhan Lobito bukan sekadar aset logistik. Ini adalah mesin pertumbuhan makroekonomi. Hal ini dapat memperkuat rantai nilai regional, mengurangi biaya transportasi dan memperkuat posisi Angola dalam perdagangan.

Jika dikembangkan sepenuhnya, Koridor Lobito dapat memperkuat surplus transaksi berjalan dan menarik lebih banyak investasi asing langsung di bidang infrastruktur dan pengolahan. Hal ini akan memperkuat strategi diversifikasi Angola. Yang lebih penting lagi, Lobito dapat menjadi platform nyata untuk diversifikasi ekonomi dan penciptaan lapangan kerja bagi masyarakat Angola.

Hal inilah yang menjadi tujuan beberapa proyek yang dibiayai oleh Bank Dunia. Program Pembangunan Kota Sekunder, Proyek Diversifikasi Ekonomi, dan program AgriConnect yang akan datang semuanya menggunakan kereta api sebagai tulang punggung mereka. Tujuan mereka adalah untuk merangsang ekspor non-pertambangan yang lebih luas dan mendorong penciptaan lapangan kerja yang didorong oleh sektor swasta melalui lalu lintas barang dan penumpang dalam jumlah kecil.

Pelajaran, sinyal dan peluang positif

Bagi investor, sinyal-sinyal ini menyampaikan tiga pesan. Pertama, Angola sedang beralih dari volatilitas yang tidak terkendali ke manajemen risiko yang kredibel. Hal ini sudah membuahkan hasil. Pertumbuhan telah kembali pulih setelah resesi yang panjang, dan sektor-sektor non-minyak seperti pertanian, jasa dan sebagian industri secara bertahap memainkan peran yang lebih besar.

Kedua, lanskap makroekonomi semakin banyak dibentuk oleh kebijakan dibandingkan harga. Rencana Pembangunan Nasional 2023-27, strategi jangka panjang Angola tahun 2050, peraturan fiskal, dan reformasi nilai tukar serta pasar modal, semuanya membentuk sebuah cerita yang koheren: menggunakan pendapatan minyak kemarin untuk membiayai diversifikasi di masa depan.

Ketiga, Angola terus menghadapi inflasi yang tinggi atau bahkan menurun, nilai tukar yang sensitif, dan risiko konsentrasi. Namun negara ini juga memiliki cadangan devisa yang lebih kuat, lintasan utang yang menurun, dan perangkat kebijakan makroekonomi yang lebih kuat dibandingkan sebelumnya dalam dua dekade terakhir.

Paradoksnya, konteks global menambah lapisan lain. Krisis di Timur Tengah telah menghidupkan kembali kekhawatiran mengenai keamanan energi dan menjadikan produsen Afrika lebih menarik sebagai alternatif dibandingkan negara-negara Teluk. Dalam iklim ini, sektor hulu dan iklim investasi yang membaik di Angola menonjol. Perusahaan-perusahaan minyak internasional dan aliran modal baru menilai kembali produsen-produsen Atlantik yang relatif stabil dan berpikiran reformis. Jika dikelola dengan hati-hati, peluang ini dapat menghasilkan lebih banyak investasi hulu, pendapatan ekspor yang lebih tinggi, dan dukungan yang lebih kuat terhadap kerangka makroekonomi yang sedang dibangun Angola.

Jadi jawaban atas pertanyaan “Mengapa Angola sekarang?” » tidak berada pada satu indikator saja. Hal ini berada dalam sebuah tren: sebuah negara yang mampu bertahan dari guncangan besar, mengambil keputusan-keputusan yang sulit secara politik dan secara bertahap membangun kembali kredibilitasnya di mata pasar dan mitra-mitranya.

Angola juga semakin percaya diri dan kini menjadi yang terdepan dalam inovasi pasar tertentu. Pembiayaan dukungan anggaran baru-baru ini dari Bank Dunia adalah yang pertama di dunia. Pinjaman ini menggabungkan pinjaman kebijakan pembangunan tradisional senilai $750 juta dengan jaminan ganda: pertanggungan kerugian pertama dari Bank Internasional untuk Rekonstruksi dan Pembangunan dan pertanggungan kerugian kedua dari Badan Penjaminan Investasi Multilateral, untuk pinjaman komersial senilai $400 juta.

Jaminan ini mendukung pertukaran utang untuk pembangunan yang memungkinkan Angola merestrukturisasi utangnya dan menghemat sumber daya pembayaran utang yang berharga, yang akan diinvestasikan kembali dalam sistem pendidikan nasional.

Stabilitas makroekonomi Angola masih dalam tahap pembangunan. Namun negara ini bergerak ke arah yang benar, dengan menurunnya inflasi, membaiknya indikator utang, infrastruktur strategis seperti Lobito dan konteks global yang, untuk kali ini, memberikan alasan bagi investor untuk melihat lebih dekat apa yang ditawarkan negara ini.