“Kebohongan, kebohongan dan statistik” adalah ungkapan yang bertahan lama, bukan karena orang tidak mempercayai angka, namun karena mereka tidak mempercayai cerita di sekitar mereka. Statistik jarang berbicara sendiri; mereka memperoleh kekuatan persuasi berkat ceritanya. Selama episode inflasi pandemi, Federal Reserve tidak mengabaikan data tersebut. Sebaliknya, The Fed menafsirkan data tersebut melalui kerangka kerja yang telah berjalan selama satu dekade – dan kerangka tersebut, setelah diungkapkan secara publik, menjadi sulit untuk ditinggalkan. Pertanyaan yang lebih mendalam bukanlah apakah inflasi itu nyata, melainkan apakah sejarah kelembagaan The Fed lebih memengaruhi waktu responsnya dibandingkan statistik yang tersedia.
Para pemimpin politik sering kali melakukan pendekatan terhadap narasi ekonomi dengan cara yang berbeda. Presiden AS Donald Trump sering kali menekankan intuisi dan fleksibilitas, yang menandakan keinginannya untuk segera membentuk kembali narasi. Pendekatan seperti ini sangat kontras dengan penekanan The Fed pada konsistensi dan kredibilitas. Intuisi murni berisiko mengarah pada perubahan kebijakan yang impulsif, terlepas dari dasar empiris apa pun, sementara kepatuhan yang kaku terhadap satu narasi dapat menunda tindakan yang diperlukan ketika keadaan berubah. Ketegangan antara naluri dan narasi institusional merupakan inti dari kebijakan moneter modern.
Jebakan naratif dari “sementara”
Pada awal dan pertengahan tahun 2021, para pembuat kebijakan menggambarkan inflasi sebagai konsekuensi sementara dari gangguan pasokan dan momentum pembukaan kembali perekonomian. Pembingkaian ini bukannya tidak rasional. Kemacetan transportasi, kekurangan semikonduktor, dan distorsi pola konsumsi terkait pandemi semuanya mendukung gagasan bahwa tekanan harga akan mereda seiring berjalannya waktu. Banyak ekonom – termasuk tokoh-tokoh berpengaruh di kalangan pembuat kebijakan – berpendapat bahwa pasar tenaga kerja masih memiliki kapasitas yang terbatas dan pengetatan yang terlalu dini dapat menggagalkan pemulihan.
Namun, panduan ke depan telah mengubah dasar yang masuk akal menjadi sesuatu yang lebih dekat dengan komitmen. Dengan memberikan sinyal bahwa suku bunga kebijakan akan tetap rendah hingga kondisi tertentu terpenuhi, The Fed mempertahankan ekspektasi pasar. Jangkar ini menstabilkan kondisi keuangan, namun juga membatasi fleksibilitas. Ketika inflasi meluas melampaui beberapa sektor yang bergejolak, pembuat kebijakan menghadapi dilema: melakukan perubahan secara cepat dan berisiko merusak kredibilitas, atau mempertahankan narasi lebih lama dan berisiko muncul di belakang kurva.
Ketegangan ini menunjukkan bahwa waktu kenaikan suku bunga dana federal ditentukan tidak hanya oleh angka inflasi baru, namun juga oleh perubahan yang terlambat dalam retorika internal The Fed. Pada akhir tahun 2021, bahasa Ketua Jerome Powell mulai berkembang, beralih dari istilah “transisi”. Namun titik balik terjadi setelah angka inflasi yang tinggi selama berbulan-bulan, memperkuat persepsi bahwa kebijakan telah melepaskan diri dari kendala komunikasi dibandingkan bereaksi secara mekanis terhadap data. Pernyataan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pada bulan Juni 2021, misalnya, menggolongkan inflasi sebagai “tinggi” dan sebagian besar mengaitkannya dengan “faktor sementara.”
Data versus cerita
Banyak ekonom berupaya memperkirakan keputusan suku bunga dengan berfokus pada indikator-indikator yang muncul – rilis Indeks Harga Konsumen (CPI), pertumbuhan upah, atau kondisi keuangan. Pendekatan ini mengasumsikan bahwa bank sentral beroperasi sebagai algoritma berbasis aturan. Pada kenyataannya, kebijakan moneter muncul dari wacana institusional yang membantu mengoordinasikan ekspektasi pasar dan pemerintah.
Perbedaan antara perkiraan analis dan komunikasi resmi pada tahun 2021 menggambarkan hal ini. Beberapa pengamat memperkirakan pengetatan akan lebih cepat berdasarkan dinamika inflasi, sementara para pembuat kebijakan menekankan kesabaran. Ketidaksepakatan ini tidak hanya mencerminkan interpretasi data yang berbeda, namun juga asumsi berbeda mengenai seberapa cepat The Fed merevisi wacana publiknya. Oleh karena itu, kebijakan peramalan memerlukan lebih dari sekedar pemodelan statistik; hal ini memerlukan pembacaan pidato, pelacakan perubahan bahasa, dan pemahaman psikologi institusional dalam pengambilan keputusan.
Di sini ungkapan terkenal tentang statistik memiliki makna yang lebih dalam. Angka-angka dapat digunakan untuk membenarkan penafsiran ganda tergantung pada cerita yang membingkainya. Statistik The Fed tidak menyesatkan, namun wacana seputar statistik tersebut memengaruhi cara pembuat kebijakan menafsirkan risiko.
Bernanke, komunikasi dan kelembaman kelembagaan
Konteks intelektual dari pendekatan The Fed dapat ditelusuri ke evolusi komunikasi bank sentral modern. Mantan Ketua Ben Bernanke memainkan peran penting dalam pengembangan alat transparansi seperti panduan ke depan dan proyeksi rinci. Era modern dari panduan maju Federal Reserve dimulai pada bulan Desember 2008, ketika para pembuat kebijakan pertama kali memberi isyarat bahwa suku bunga akan tetap sangat rendah untuk jangka waktu yang lama, kemudian berkembang menjadi panduan berbasis kalender pada tahun 2011 dan ambang batas yang ditentukan oleh negara pada tahun 2012. Inovasi-inovasi ini dirancang untuk memperkuat ekspektasi selama periode risiko deflasi dan ketidakstabilan keuangan. Mereka menunjukkan kinerja yang sangat baik setelah krisis keuangan global.
Namun kerangka kerja yang dibangun untuk suatu rezim dapat menjadi kendala bagi rezim lain. Perekonomian pasca-pandemi sangat berbeda dengan perekonomian dunia yang pertumbuhannya lambat dan inflasinya rendah pada tahun 2010-an – sebuah perubahan yang kemudian diakui oleh Powell, yang menyatakan bahwa dukungan fiskal yang kuat dan gangguan pasokan yang parah membuat pemulihan ini secara fundamental berbeda dari periode pasca krisis keuangan global. Retorika kebijakan awal menekankan sifat sementara inflasi, dan penelitian selanjutnya menunjukkan bahwa ekspektasi berkurangnya tekanan sisi penawaran membantu menunda pengetatan selama lonjakan pasca-Covid. Beberapa analisis Dana Moneter Internasional (IMF) berpendapat bahwa para pembuat kebijakan sering kali ragu-ragu karena mereka yakin bahwa guncangan biaya akan segera pulih, sehingga menyoroti pengaruh ekspektasi naratif terhadap waktu respons kebijakan moneter. Peristiwa ini bukan merupakan kegagalan kompetensi namun merupakan sebuah pengingat bahwa paradigma intelektual – dan cerita yang dibangun disekitarnya – seringkali melakukan penyesuaian lebih lambat dibandingkan dengan realitas ekonomi itu sendiri.
Dalam film karya sutradara Amerika Joseph Kosinski Senjata Teratas: Maverick (2022), Kapten Pete “Maverick” Mitchell mewujudkan tindakan naluriah: “Jangan berpikir, lakukan saja.” Tentu saja, kebijakan moneter tidak dapat berjalan berdasarkan refleks sinematik. Bank sentral harus mempertimbangkan, menganalisis, dan mengkomunikasikan. Namun hal sebaliknya – terlalu lama memikirkan narasi yang sudah ketinggalan zaman – juga bisa sama berbahayanya.
ITU Senjata Teratas metafora menyoroti ketegangan antara intuisi dan struktur. Kebijakan moneter memerlukan disiplin, namun juga memerlukan kemampuan beradaptasi. Bank sentral yang hanya bereaksi berdasarkan naluri berisiko mengganggu stabilitas pasar. Bank sentral yang terlalu terpaku pada satu hal berisiko tertinggal dalam realitas perekonomian. Seninya adalah mengetahui kapan harus merevisi skenario sebelum pasar melakukan koreksi.
Kontras antara narasi politik dan komunikasi bank sentral menjadi sangat terlihat di era pandemi. Presiden Trump sering mengandalkan perubahan narasi yang cepat sebagai tanda kepercayaan diri dan fleksibilitas. Federal Reserve, di sisi lain, memprioritaskan konsistensi dan prediktabilitas. Intuisi politik mungkin mengabaikan nuansa empiris, sementara kehati-hatian institusional mungkin menghasilkan jawaban yang terlambat.
Hasil kebijakan muncul dari interaksi antara gaya-gaya tersebut. Oleh karena itu, para ekonom perlu beralih dari perdebatan sederhana mengenai apakah bank sentral harus bersikap lebih hawkish atau dovish. Pertanyaan yang lebih relevan adalah bagaimana institusi menyeimbangkan stabilitas narasi dan kemampuan beradaptasi di dunia di mana ekspektasi menentukan hasil perekonomian.
Saat cerita berakhir
Siklus pengetatan The Fed menawarkan pelajaran yang lebih luas mengenai pembuatan kebijakan dalam lingkungan yang didorong oleh ekspektasi. Institusi mengandalkan narasi untuk memandu pasar, namun narasi tersebut pasti akan menua. Di penghujung tahun 2021, masih adanya inflasi tidak dapat dipungkiri. Tantangan yang dihadapi Powell dan rekan-rekannya bukan hanya bersifat teknis – yaitu penyesuaian suku bunga – namun juga psikologis dan institusional. Mengabaikan sebuah cerita bisa jadi lebih sulit dibandingkan mengubah kebijakan itu sendiri.
Ada beberapa pelajaran yang muncul dari episode ini. Pertama, para ekonom harus memandang wacana politik sebagai wacana yang bersifat sementara dan bukan permanen. Daripada menanyakan apakah suatu cerita benar, mereka seharusnya bertanya dalam kondisi apa cerita tersebut tidak lagi berguna. Kedua, prakiraan harus memperhitungkan perilaku institusional. Memprediksi keputusan suku bunga memerlukan analisis strategi komunikasi dan pergeseran narasi serta data makroekonomi. Ketiga, kerendahan hati intelektual itu penting. Bahkan ekonom yang sangat dihormati pun bisa salah menilai titik balik ketika perubahan struktural terjadi, dan mengakui ketidakpastian justru bisa memperkuat kredibilitas, bukan melemahkannya.
Terakhir, pembuat kebijakan dan analis harus mengadopsi pola pikir fleksibel yang menggabungkan ketelitian analitis dan keterbukaan terhadap revisi. Tujuannya bukan untuk memilih antara intuisi dan cerita, melainkan untuk mencegah salah satu dari hal tersebut menjadi kendala.
Di luar statistik
Pelajaran sebenarnya dari “kebohongan, kebohongan terkutuk, dan statistik” bukanlah bahwa angka-angka tersebut menyesatkan. Hal ini karena institusi dapat melekatkan diri pada cerita yang mereka bangun berdasarkan angka-angka tersebut. Pengalaman The Fed pada tahun 2021 menunjukkan betapa pidato yang kuat dapat membentuk agenda kebijakan, bahkan ketika data berubah dengan cepat. Statistik tersebut tidak menyesatkan The Fed; kerangka kelembagaan yang digunakan untuk menafsirkan statistik ini menciptakan kelembaman.
Kebijakan moneter akan selalu melibatkan penyampaian cerita (storytelling). Harapan, kredibilitas dan komunikasi tidak dapat dipisahkan dari analisis ekonomi. Tantangannya adalah memastikan bahwa cerita hanya menjadi alat dan bukan sangkar. Ketika episode inflasi mulai memudar, pertanyaan yang masih tersisa bukanlah apakah pembuat kebijakan harus berpikir lebih keras atau bertindak lebih cepat. Ini tentang apakah mereka dapat mengenali ketika sebuah cerita sudah tidak berguna lagi – dan menulis ulang cerita tersebut sebelum kenyataan memaksa mereka.
(Kaitlyn Diana Saya mengedit bagian ini.)
Pendapat yang dikemukakan dalam artikel ini adalah milik penulis dan tidak mencerminkan kebijakan editorial Fair Observer.
