Sektor bioteknologi Belgia sering dipandang sebagai bukti bahwa Eropa dapat menerjemahkan kekuatan ilmiahnya menjadi kesuksesan global. Namun bahkan di salah satu ekosistem paling maju di Eropa, penskalaan memerlukan akses terhadap modal di luar pasar nasional.
Di sektor yang keberhasilannya bergantung pada modal yang cukup, bahkan melimpah, Eropa masih kekurangan kedalaman, integrasi, dan kecepatan yang diperlukan untuk membiayai pertumbuhan skala besar. Ketika UE bergerak maju dalam menerapkan undang-undang bioteknologi dan berupaya memperdalam pasar modal, penekanannya pun berubah. Pertanyaannya bukan lagi pada inovasi, namun apakah Eropa mempunyai kekuatan finansial untuk mendukungnya.
Euractiv berbicara dengan Benoît van den Hove, CEO operator bursa Euronext Brussels, tentang pengalaman Belgia dan apa yang masih perlu diperbaiki oleh Eropa.
NV: Apa tantangan utama bagi perusahaan bioteknologi Belgia?
BVH: Salah satu masalah utama yang kami coba selesaikan saat ini di Belgia dan Eropa adalah pembiayaan perusahaan kami. Baik itu perusahaan teknologi, perusahaan tradisional, atau perusahaan ilmu hayat, pertanyaannya tetap sama: bagaimana membiayai pertumbuhan?
Jika kita mengandalkan pendanaan dari benua lain, seperti Amerika Serikat atau Tiongkok, risikonya adalah sebagian pengetahuan, keahlian, dan nilai akan berpindah ke sana. Dan ini bukan hanya pertanyaan orang Belgia. Ini adalah pertanyaan Eropa. Di berbagai negara dan sektor, kita kekurangan cadangan modal yang dalam dan terintegrasi untuk membiayai pertumbuhan.
NV: Grup bioteknologi “Argenx” sering disebut-sebut sebagai kisah sukses Belgia. Apa yang bisa kita pelajari darinya?
BVH: Ini menggambarkan apa yang diperlukan untuk keberhasilan bioteknologi. Anda memerlukan ilmu pengetahuan yang baik, tim yang kuat, dan modal yang cukup, bahkan berlimpah. Di Argenx, mereka berhasil menggabungkan ketiga elemen tersebut. Mereka memiliki keterampilan ilmiah mutakhir dan profil yang sangat kuat dalam organisasi.
Ketika Anda memiliki orang-orang yang kuat, Anda dapat mencapai lebih banyak hal. Namun hal ini hanya bisa dilakukan jika Anda mempunyai modal yang cukup.
NV: Bagaimana Argenx didanai dan apa pengaruhnya terhadap sistem?
BVH: Awalnya, Argenx dibentuk berdasarkan hukum Belanda untuk menarik modal ventura, karena pembiayaan tersebut tidak tersedia di Belgia pada saat itu. Ketika go public pada tahun 2014, mereka mengumpulkan €40 juta selama sekitar 18 bulan. Pembiayaan ini berasal dari investor perorangan Belgia, yang secara tradisional sangat mendukung IPO di bidang bioteknologi, serta investor institusional Belgia dan Amerika.
Jika kita memperhitungkan investor institusional di emiten Eropa saat ini, sekitar 40 hingga 45% di antaranya berasal dari Amerika Serikat. Jadi, meskipun perusahaan terdaftar di Eropa, mereka beroperasi dalam basis investor global.
NV: Tampaknya perusahaan-perusahaan bioteknologi Eropa mulai membuka toko di Amerika Serikat. Apakah ini benar?
BVH: Tidak, persepsi ini tidak benar. Jika melihat datanya, sekitar 96% perusahaan Eropa terdaftar di Eropa. Kurang dari 4% di antaranya terdaftar di negara lain, terutama di Amerika Serikat. Oleh karena itu, tidak ada perpindahan besar-besaran perusahaan ke Amerika Serikat.
NV: Kalau 96% perusahaan Eropa listing di Eropa, lalu apa masalahnya?
BVH: Masalahnya bukan pada mengetahui di mana perusahaan terdaftar, melainkan pada akses modal. Bahkan ketika perusahaan-perusahaan tetap berada di Eropa, mereka sangat bergantung pada investor Eropa dan non-Eropa. Dan khususnya bagi perusahaan bioteknologi, yang penting bukan hanya IPO, namun juga kemampuan untuk terus meningkatkan modal dari waktu ke waktu untuk mendukung pertumbuhan.
NV: Bagaimana perbandingan Eropa dengan Amerika setelah listing?
BVH: Kalau kita lihat rata-rata kinerja satu tahun setelah IPO, di Amerika negatif dan positif di Eropa. Hal ini penting karena perusahaan bioteknologi harus secara rutin meningkatkan modal tambahan. Jika kinerja positif, investor cenderung melakukan investasi kembali. Oleh karena itu, tantangannya terletak pada skala modal yang tersedia selanjutnya.
NV: Apa yang menjelaskan kesenjangan modal struktural ini?
BVH: Perbedaan ini sebagian besar terkait dengan cara modal dimobilisasi. Di Amerika Serikat, sistem pensiun sebagian besar dibiayai oleh sektor swasta, sehingga menciptakan cadangan modal yang besar untuk diinvestasikan dalam jangka panjang. Inilah sebabnya mengapa pemain seperti Blackrock mengelola aset yang sangat besar. Di Eropa, sistem pensiun sebagian besar merupakan milik negara, sehingga membatasi volume modal yang mengalir ke pasar.
NV: Bisakah negara seperti Belgia menyelesaikan masalah ini sendirian?
BVH: Tidak. Masalah ini harus ditangani di tingkat Eropa. Skala tersebut tidak dapat dicapai secara nasional. Hal ini memerlukan pasar modal yang terintegrasi di tingkat Eropa, dengan cadangan modal yang lebih besar dan struktur yang lebih terintegrasi. Hal ini juga berarti menerima bahwa keterampilan tertentu diturunkan dari tingkat nasional ke tingkat Eropa.
NV: UE mendorong pembentukan Serikat Tabungan dan Investasi. Apakah ini mengatasi masalahnya?
BVH: Ya. Apa yang sebelumnya disebut Serikat Pasar Modal kini menjadi Serikat Tabungan dan Investasi, dan hal ini telah menjadi prioritas utama.
Selama bertahun-tahun hal ini tidak dianggap mendesak. Namun dengan perkembangan geopolitik, kini jelas bahwa Eropa harus menyelesaikan tantangannya sendiri. Laporan seperti yang disampaikan oleh Draghi, Letta dan Ninisto menyoroti perlunya memperdalam dan mengintegrasikan pasar modal di Eropa.
NV: Apa yang masih menghalangi integrasi ini?
BVH: Fragmentasi masih menjadi kendala utama. Misalnya, Euronext beroperasi di delapan bursa di Eropa dan diawasi oleh delapan regulator. Hal ini menciptakan kompleksitas dan memperlambat pengambilan keputusan. Di Amerika, hanya ada satu regulator, yaitu SEC.
Kami percaya bahwa infrastruktur pasar keuangan harus diawasi di tingkat Eropa oleh ESMA. Hal ini merupakan bagian dari diskusi yang sedang berlangsung di UE, terutama dalam kerangka integrasi pasar dan paket pengawasan. (MISP) yang diterbitkan oleh Komisi Eropa pada bulan Desember lalu.
Di Euronext, kami telah membangun platform perdagangan tunggal di beberapa negara, yang mencakup sekitar 26% transaksi di Eropa. Oleh karena itu, integrasi mungkin saja terjadi, namun harus dilakukan lebih jauh lagi.
NV: Apakah Eropa bergerak cukup cepat?
BVH: Kecepatan itu penting. Eropa cenderung bergerak lambat karena berupaya menyelaraskan pemangku kepentingan, namun kita perlu bergerak lebih cepat dibandingkan saat ini. Fakta bahwa Komisi ingin mempercepat reformasi ini cukup meyakinkan.
NV: Apa pesan Anda untuk para pembuat kebijakan dan dunia usaha?
BVH: Bagi para pembuat kebijakan, kuncinya adalah merangkul skala dan integrasi Eropa. Bagi dunia usaha, ini tentang menjadi ambisius dan menarik talenta dan investor terbaik. Ada inisiatif untuk menciptakan dana Eropa yang lebih besar, dan ini akan menjadi hal yang penting. Dengan lebih terintegrasinya pasar modal di Eropa, perusahaan akan memiliki akses terhadap cadangan modal yang lebih besar.
(VA, BM)
